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行業新聞

年內鋁價或將再創新低

2015-12-17瀏覽次數:1134

      9月份已經過了大半,市場預期的“金九”旺季消費並不盡人意,鋁價反季節下跌行情顯現。截至9月17日,滬鋁1312合約已下跌了0.88%,並創下了14005元/噸的年內新低價。

  

  筆者認為,盡管8月份經濟延續了7月份的回升勢頭,但不具有可持續性。再加上為遏製房地產泡沫進一步膨脹,地產調控長效機製即將出台,房地產開發投資的回落可能是趨勢性的,鋁消費旺季不及預期,淡季則越發清淡。隨著年底臨近,電價下調已成為大概率事件,電解鋁生產成本下移和產能的進一步釋放,或將導致鋁價再創新低。

  

  經濟回升持續性存疑

  

  8月份,中國經濟延續了7月份的回升勢頭,但基建發力和製造業投資未見明顯起色,經濟回升不具備持續性。新增貸款主要是短期貸款和票據融資的回升,而社會融資規模主要是新增委托貸款和銀行未貼現承兌匯票所致,持續性明顯不足。此外,工業增加值的快速增長似乎偏向於重工業和投資領域,信貸投放的大量增加在銀行表外貸款中得到體現。在推動增長方麵,被寄予厚望的國內消費繼續顯示溫和改善跡象,8月份零售額同比增速由7月份的13.2%增至13.4%。

  

  其次,預期逆轉推動的經濟回升難以持續。2010年以來,幾輪經濟反彈大致隻能維持3~5個月。考慮到本輪經濟複蘇中房地產開發投資的乏力、基建投資難以繼續提振經濟等困難,經濟增長或將在1~2個月後出現回落。

  

  去年四季度至今年年初的經濟複蘇中,內需改善盡管相對次要,但房地產開發投資和基建投資顯著回升,但8月份數據中看不到這兩類投資增速的反彈。近期經濟企穩的關鍵原因是庫存回補,但補庫存的持續性受到了產能過剩的壓製,潛在產能的釋放將壓製價格上漲。在當前融資成本較高的環境下,企業的庫存投資也會受到抑製。從9月以來的情況看,庫存回補勢頭或將走向“衰落”。

  

  旺季消費不及預期

  

  統計數據顯示,2013年1~8月份,全國房地產開發投資52120億元,同比增長19.3%,增速比1~7月份回落1.2個百分點。1~8月份,房屋新開工麵積127840萬平方米,增速較1~7月回落4.4個百分點;1~8月份,商品房銷售麵積70842萬平方米,同比增長23.4%,增速比1~7月份回落2.4個百分點這都意味著地產在四季度或難以保持前期的高速增長,對鋁材的消費也將放緩。

  

  富寶資訊對江蘇地區鋁材加工企業調研發現,年產量萬噸以上的鋁加工企業平均開工率約75%,環比減少1.67%;年產量千噸至萬噸的鋁加工企業平均開工率約75%,環比減少2.15%;年產量百噸以下的鋁加工企業平均開工率僅為70%左右,環比持平。訂單方麵,大型鋁加工企業的平均訂單量在3000噸,中型鋁企平均訂單量在250噸,小型企業的平均訂單量在33.8噸。庫存方麵,做庫存的企業占到6成的比例,較前月有小幅增長,但是庫存的量不大。

  

  受旺季預期的提振,8月份鋁材產量較7月份明顯回升,但依舊低於前期的曆史最高紀錄。8月份鋁材產量升至340.05萬噸,較去年同期增長20.58%。不過,鋁材產量回升很難以“消費好轉”來解釋,很多企業為保持較高產量來獲得銀行授信或者歸還貸款,超過訂單額生產是常態。

  

  產出旺季集中釋放

  

  此前,由於9月旺季的到來,前期部分停產的產能或將恢複,而新增產能也會加快投產,由此導致8月份開始電解鋁產量大幅飆升。統計局公布的數據顯示,這種擔憂變為了現實。中國8月原鋁產量較前月增加1.3%,至創紀錄的186.3萬噸,較去年同期增長5.24%。1~8月,中國原鋁產量為1434.9萬噸,較2012年同期增加8.2%。在中國最大的鋁生產省河南省8月原鋁產量為274140噸,而新興產地新疆2013年8月原鋁產量為218261噸,反映出新疆等地的產能正加快釋放。

  

  筆者預計,9月份國內產量會進一步攀升,新增產能還將持續釋放。今年年底前,至少還會有200萬噸新增鋁產能投產,其中大部分來自新疆。9月份,新疆嘉潤鋁將再投產15萬噸電解鋁,運行產能將達到30萬噸,且配套電廠預計在今年年底完成,該廠電解鋁設計產能達160萬噸。

  

  低成本鋁產出將加快

  

  電解鋁生產成本的約40%是由電價決定,因此電價下調將導致電解鋁成本相應下移。在前期直購電優惠政策的扶持下,電解鋁停產積極性很低,且一旦電價大幅下調,諸多新疆等低成本產區的鋁產量將加快釋放。

  

  近期,多個地方發改委擬下調上網電價。目前下調電價的幅度還在審核中,最終的下調幅度還未確定。市場初步估計平均每千瓦時降低0.015元~0.02元,全國銷售電價此次不調整,上網電價調整的時間節點大約在9月25日。

  

  同時,從煤電聯動的邏輯來看,盡管9月份銷售電價不下調,但是基於國家把可再生能源電價附加標準從原先的0.008元/千瓦時上調至0.015元/千瓦時。在一個不少於1年的周期內,若平均煤價較前一個周期的波幅大於等於5%,便將相應調整電價。截至9月17日,動力煤價格為570元/噸(秦皇島山西產動力煤),較去年同期下跌幅度超18.5%。若年底動力煤價格持續處於低位,那麽電價銷售價格下調將會如期啟動。

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